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如何理解业绩是否达到预期

时间:2019-09-07

 

这两天跟大家分享了茅台和中国平安三季报的情况,茅台公布三季度报后,大家都说不如预期,结果两个交易日下跌了14%。平安公布三季度报后,大家也说不如预期,甚至比茅台还要差,因为茅台至少单季还是增长的,而平安是下滑的。结果平安今天却涨了1.3%,并且是保险板块里领涨的。

 

两者之所以有这样的产别,如果仔细读过这两天夜报的小伙伴,应该已经理解。在此之外,我觉得在这次的案例里,还有一些经验可以总结。

 

就是如何理解业绩预期。业绩预期,是指市场对下一财季或下一财年业绩的预测,大伙都知道,如果公布的业绩比预期好,那就利好股价,相反则利空。但问题是,市场预期是多少呢?

 

比如昨天雪球上、股吧上、媒体上,到处有人说平安的业绩不如预期,但如果你再去问他们,预期到底是多少呀?估计10个里面有9个说不出。既然连预期都不知道,怎么去判断低于还是高于预期呢?只好看见有人说低于预期,自己又看看确实单季净利润下滑了,就也跟着说低于预期。

 

实际上市场预期并不是一个数字,而是很多个数字,由不同的投资者做出,每个投资者对公司的预期都不相同。当最后财报出来之后,不同投资者也就会做出不同的买卖反映。所以根本就没有一个数字,是所有投资者一致的预期

 

市场上常用来作为一致预期参考的,是由各家券商投研团队分析师给出的预测,一般会统计最近6个月的,然后把这些预测平均,算作市场的一致预期。这个值很多网站、软件都会有统计,但其实用它来代表市场预期,还是有问题的。

 

因为6个月的时间,足够让很多情况发生变化。以平安为例,既然大家都知道新会计准则下,平安持有股票的下跌会影响利润,又都知道6个月以来股市已经下跌了很多,那显然预测的利润早就该向下修正了,如果还用好几个月之前做出的预测,那最后得出的一致预期肯定就不准,所以盲目看这些网站上统计出来的一致预期操作,有时候只会坏事。

 

要判断公司的业绩,首先自己心里要有一把尺子,用自己的预期来。我们买这个公司的时候,是预期它有怎样的表现?它如今的表现,有没有达到我们自己的目标?如果没达到,是因为什么样的原因?是暂时的变化还是本质的改变?有没有影响到我们的持有逻辑?

 

对于茅台来讲,在三季报公布后,是有机构在出货的。而对于平安来讲,今天的低开,看起来更像是散户在误判后的惶恐,迅速被拉起填平,韭菜又被割一把。显然在消息的解读上,机构投资者更胜一筹。作为个人投资者,如果觉得这些太复杂,那就老老实实买基金,我们的长处本来就不是在基本面分析上和机构搏斗。

 

证监会今天盘中发了一则通告,说了三个问题:

 

(1)提升上市公司质量。加强上市公司治理,规范信息披露和提高透明度,创造条件鼓励上市公司开展回购和并购重组。

 

(2)优化交易监管。减少交易阻力,增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干预,让市场对监管有明确预期,让投资者有公平交易的机会。

 

(3)鼓励价值投资。发挥保险、社保、各类证券投资基金和资管产品等机构投资者的作用,引导更多增量中长期资金进入市场。

 

这里面比较有新意的就是第2条,以前没提过。本届证监会有很多强化监管的措施,比如股票短期涨幅过大,2次异常之后就要特停,也就是俗称的一连串涨停后关小黑屋;再比如在股价下跌比较快的时候,会窗口指导机构投资者当天不许净卖出。

 

这些做法很多出发点是好的,但效果不一定全都好。比如特停虽然抑制了炒作,但是也赶走游资,导致市场成交量下降。成交量下降之后,很多大资金、机构就被迫因为流动性的问题撤出来,又导致股票下跌。

 

再比如窗口指导,虽然可能缓解暂时的下跌,但显然对基金公司有失公平,如果投资者知道自己买的基金不能自由操作,关键时候要拿去为国接盘,那肯定就会引发投资者的赎回,最后基金也没钱了。

 

监管在于创造一个公平的环境,不能去拉偏架。这条消息出来之后,大盘立刻就开始反弹了,券商股领涨,因为如果交易量增加,最先受益的就是券商手续费。

 

后续还得看证监会怎么落实。今天晚上恒立实业继续特停,显然不意味着特停制度就取消了。那具体有什么政策,还得看证监会拿什么措施出来。话说回来,今天证监会发这三条通告,又不说具体措施,叫大家一通乱猜,明显和自己说的“让市场对监管有明确预期”矛盾;在盘中就发而不是盘后发,明显和自己说的“减少对交易环节的不必要干预”矛盾。要想改善,还得继续努力呀。

 

港股打新提示:

 

信达生物周三上市,这只当初我没有计划申购,今天暗盘盘中破发,收盘基本收平。对申购了的小伙伴,这只股票有绿鞋机制,意味着承销商可以在30天内以不超过发行价的价格买入股票。如果明天开盘破发,也可以尝试等一下,在发行价附近看能否有机会卖掉。

 

两只新出的新股都不计划申购。恒达集团是河南房地产商、华滋海洋国际是做港口及海洋工程的,从行业、融资额度各方面看都没什么吸引力,我计划放弃。

 

 

今天晚上李小葱突然跟我说,金庸先生去世了。我小时候没看过太多金庸先生的书,只看过改编的电视剧,但是李小葱说,他小学和初中暑假,就看完了金庸先生所有的小说。

 

“小学时候最开始家里没电脑,寒暑假也没什么事儿干,就在书架上翻,翻到了《笑傲江湖》和《倚天屠龙记》,从此就入了迷,陆续找来了金庸先生的全集,都看完了。凭借一己之力,他创造了一个快意恩仇的武林江湖,故事里主角们仗剑天涯、侠骨柔情,成了很多年轻人的偶像。说小,他给了那个年代的我们一个快乐的世界,说大,一个侠字影响了一代中国人的成长。”

 

李小葱想了想,又说:“这个感觉,就像是陪伴自己长大的一位老师和朋友,悄悄地离去了。”

 

纪念。

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